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“危机重重”的金矿开采:这些都是你没有注意到的衰退迹象

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????大多数投资者没有注意到全球金矿业的衰退,多年来一直困扰着该行业。不幸的是,投资者看不到黄金开采正在发生什么,因为他们无法注意到数十年来发生的微妙变化,市场只关注季度业绩。

????这就是所谓的温水煮青蛙…一家贵金属信息公司SRSROCCO Report的分析师指出,投资者通常关注短期结果,而不是长期潜在趋势。

????尽管金价上涨会推高黄金股的价格,但能源投入回报率(eroi)的下降对黄金行业有着直接的影响,尤其是20世纪70年代以来。通过查看黄金矿业公司年度报告中的数据,我们可以看到投资者“无意识地”牺牲自己来维持G的运营。老采矿业。

????为了了解黄金行业是如何衰落的,我们需要看看在过去50年中资本投资是如何变化的。

????随着EROI的下降,金矿开采业的资本支出猛增。

????金矿业资本支出的增加与能源部的衰落有着有趣的关系。例如,1979年家庭采矿(20世纪70年代美国最大的金矿)仅占资本支出(资本支出)总收入的6%:

????1979年,宅基地的资本支出为1430万美元,总收入为2.35亿美元。由于黄金价格非常高,这是他们最好的一年。但在1975年,尽管黄金价格很低,但资本支出仅占总收入的5.8%。结果,当黄金价格飙升至新的高点时,这一比率变化不大。

????然而,如果我们将1978-1979年的家庭采矿高峰年与2011-2012年三大金矿商的高峰年进行比较,有证据表明资本支出占总收入的比例显着增加:

????1978年至1979年,宅基地支出仅占总收入的6%。2011年至2012年,巴里克、纽蒙特和盎格鲁黄金的资本支出平均占其总收入的33%,即三分之一。因此,在黄金价格最高的年份,前三名黄金开采商的平均资本支出比家庭开采高出五倍以上。

????原因很简单。为了提高产量,解决矿石品位下降的问题,金矿业由地下开采向露天开采转变,对运营成本产生了巨大的影响。资本支出不仅在飙升,成本也在飙升。

????经计算,2011-2012年巴里克、纽蒙特和盎格鲁黄金公司的年平均收入为103亿美元,资本支出达34亿美元,占总收入的33%。

????从现在起,巴里克在一些项目上投资做得很糟糕,浪费了很多投资者的钱。2009-2018年10年间,三大金矿平均资本支出率为25%。无论如何,自20世纪70年代末以来,金矿业的平均资本支出翻了两番。

????然而,在过去的几年里,有一个令人不安的迹象:为了满足股东的要求,黄金矿商决定削减资本支出以增加现金流。

????据测算,2018年,三大金矿企业的资本支出仅占总收入的18%。因此,资本支出比例的下降将不允许这些金矿企业在未来增加产量。

????金矿业如何以股东为代价维持正常经营

????以下两个图表显示了黄金矿商如何牺牲股东为商业模式融资并增加产量。1978年,如果你是家庭投资的黄金投资者,你可以通过持有公司34股来生产一盎司黄金。然而,在1998年,20年后,这个数字增加到52股。

????如我们所见,2008年这一数字继续上升至87,然后在2018年翻倍至163。

????采金业采取稀释库存的方式,为生产经营提供资金。不幸的是,尽管资本支出增加,库存减少,三大金矿商的产量自2012年以来已经下降了近400万盎司。

????2012年,前三大金矿商的产量为1690万盎司。

2012 nian, qian san da jin kuang shang de chan liang wei 1690 wan ang si.

????前三家金矿商在2018年产量为1300万盎司(下降23%)。

????尽管黄金投资者受到股票稀释的负面影响,但这只是不幸的一部分。我们还需要考虑投资者的部门

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发布时间:05:04:57


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